Министерство культуры Российской Федерации

Федеральное государственное образовательное учреждение

высшего профессионального образования

«Санкт-Петербургский государственный

университет кино и телевидения»

Институт экономики и управления

Кафедра экономики кино и телевидения

КУРСОВАЯ РАБОТА

по дисциплине: «Макроэкономика»

на тему: «Рынок ценных бумаг в России как средство финансирования процесса производства»

Выполнил:

Маковкин П.А

243 группа

Руководитель:

Аверьянова О.В

Санкт-Петербург

2012

Оглавление

Введение

Необходимость комплексного исследования развития рынка ценных бумаг в современной России, выявление проблем и перспектив, стоящих перед отечественным рынком ценных бумаг, определяют актуальность выбранной мною темы для написания данной работы.

Цель данной курсовой работы заключается в проведении анализа российского фондового рынка в контексте его влияния на экономический рост и инвестиционную привлекательность страны.

В соответствии с целью исследования поставлены следующие задачи:

• 
  рассмотрение теоретических аспектов функционирования российского фондового рынка как механизма привлечения инвестиций и определение его места и роли в экономике РФ;
  
• 
  исследование особенностей и проблем формирования национальной модели рынка ценных бумаг в РФ, определения дальнейших его перспектив, направления совершенствования и пути усиления роли в инвестиционном процессе;
  
• 
  анализ современной ситуации на российском фондовом рынке, в т.ч. влияние мирового финансового кризиса на его развитие;
  
• 
  определение роли инноваций в модернизации экономики как нового качественного этапа долгосрочного и устойчивого экономического роста страны, анализ, обобщение и осмысление новейших тенденций развития инновационных процессов в РФ, а также ключевых мероприятий государственной политики, нацеленных на их регулирование.
  

Предметом исследования избран механизм воздействия фондового рынка, как неотъемлемой части инновационной экономики, на состояние инвестиционной привлекательности страны.

Объектом исследования является российский фондовый рынок

Методологическими принципами исследования являются системный анализ, методы анализа и синтеза, экономико-статистический и формально-логический методы, метод экспертных оценок, элементы синергетического подхода, методы институционального анализа.

Теоретической базой исследования являются действующие отечественные нормативно-правовые и законодательные акты, фундаментальные положения экономической теории, книги, монографии и учебные материалы, труды отечественных и зарубежных ученых, которые посвящены различным аспектам функционирования фондового рынка, статьи специализированных экономических периодических изданий, современные аналитические обзоры ведущих инвестиционных компаний России.

1 Сущность и понятие функционирования российского фондового рынка и его роль в экономике страны

1. 
   Понятие инвестиционной привлекательности рынка ценных бумаг как механизм привлечения инвестиций
   

Ценная бумага, выступая объектом купли-продажи на рынке ценных бумаг, является особым товаром.

Рынок ценных бумаг, как и любые другие рынки (в частности товарные), выполняет некоторые общие функции: коммерческую, ценовую, информационную, регулирующую.

Особенно значимой является информационная функция рынка, свидетельствующая о состоянии экономики (функция индикатора конъюнктуры). Эта функция реализуется вследствие высокой мобильности (подвижности) капитала, обращающегося на финансовых рынках.

Рынок ценных бумаг, как важнейшая составная часть финансового рынка в целом, является механизмом трансформации сбережений в инвестиции, адекватным современному этапу экономического развития индустриальных стран.

Рынок ценных бумаг имеет большое значение для развития экономики как регулятор многих стихийно протекающих в рыночном хозяйстве процессов. Это относится к процессам инвестирования и движения капитала. Миграция капитала осуществляется в виде прилива его к местам необходимого приложения и оттока капитала из тех отраслей производства, где имеется его излишек.

В итоге, благодаря рынку ценных бумаг формируется оптимальная структура общественного воспроизводства (не только по размещению капитала, но и по его размерам в отдельных отраслях и производствах) и создается бездефицитная экономика.

1.2 Методология анализа показателей рынка ценных бумаг

Связь между общеэкономическим анализом и анализом фондового рынка носит двойственный характер, связано это, прежде всего, с тем, что функционирование рынка ценных бумаг (как составной части финансового рынка) подчинено действию общеэкономического механизма, основу которого составляет взаимосвязь спроса и предложения. ¹

Рассмотрим наиболее принципиальные основы и элементы механизма функционирования рынка ценных бумаг:

1. Цена на отдельные виды ценных бумаг. Этот элемент отражает сбалансированность спроса и предложения на рынке, состояние его равновесия, степень удовлетворения экономических интересов всех его участников.

2. Цены на рынке ценных бумаг определяются, прежде всего, уровнем доходности отдельных видов ценных бумаг, в основе которого лежит средний уровень процентной ставки (или средняя норма доходности на вложенный капитал). Уровень процентной ставки служит не только критерием выбора альтернативных направлений осуществления финансовых операций, но и в значительной степени определяет объем этих операций или деловую активность отдельных хозяйствующих субъектов на рынке ценных бумаг.

3. Существенное воздействие на формирование цен на рынке ценных бумаг оказывает обращающийся на нем спекулятивный капитал. Это порождает не только реальный спрос на отдельные ценные бумаги со стороны хозяйствующих субъектов, но и спрос спекулятивный, не связанный с реальными потребностями развития экономики.

Под воздействием спекулятивного капитала уровень цен на рынке ценных бумаг в значительной мере зависит не только от реального спроса, но и от ожидаемых изменений этого уровня, на которые участники рынка пытаются влиять исходя из своих спекулятивных интересов.

4. Высокая динамика цен вследствие влияния различных объективных факторов – на макро- и на микроуровне. Такой высокий уровень динамики цен является характерной особенностью именно рынка ценных бумаг.

5. Высокая роль информации об уровне цен на отдельные категории ценных бумаг, определяющая оперативность и открытость их установления. Информация о состоянии цен на основных фондовых рынках поступает не только с региональных и национального, но и с мирового рынка, оказывая существенное влияние на управление финансово-экономическими процессами на разных уровнях.

6. Публичное установление уровня цен осуществляется в процессе их биржевой котировки в зависимости от складывающегося соотношения объемов спроса и предложения. Биржевая котировка цен осуществляется на основе заявок клиентов брокерам на покупку или продажу отдельных ценных бумаг. На основе заявок клиентов на покупку и продажу конкретных видов ценных бумаг на бирже формируется уровень цен, обеспечивающих равновесие заявленного спроса и предложения.

7. Сильная зависимость уровня цен на национальном рынке ценных бумаг от уровня цен на мировом рынке. По степени интегрированности в мировой рынок эта зависимость будет усиливаться, формируя как позитивные, так и негативные последствия в экономическом развитие страны.

8. Высокий уровень динамики цен на рынке ценных бумаг, воздействующий на макроэкономические процессы, определяет формы их государственного регулирования. К ним относятся установление уровня учетной ставки, нормирование резервов коммерческих банков, регулирование денежного оборота путем эмиссии денег, регулирование объема эмиссии и доходности государственных ценных бумаг (в первую очередь облигаций) и др. Такого рода регулирование присуще всем экономически развитым странам.

9. Необходимость учета всех ценообразующих факторов и информированность профессиональных участников рынка о них. Такая информационная обеспеченность участников фондового рынка характеризуется понятием «эффективность рынка». Эффективным считается такой рынок, на котором уровень цен на отдельные виды ценных бумаг быстро реагирует на внешнюю информацию при полном доступе к ней всех участников этого рынка.

На основании вышесказанного, отличительной особенностью рынка ценных бумаг является то, что спрос на нем формируют инвесторы, а предложение – эмитенты различных ценных бумаг. Соответственно уровнем цен на этом рынке выступают котируемые рыночные цены на отдельные виды ценных бумаг.

Конъюнктура рынка ценных бумаг представляет собой форму проявления системы факторов (условий), характеризующих состояние спроса, предложения, цен и конкуренции на рынке в целом и на отдельных его сегментах.

Динамика конъюнктуры фондового рынка характеризуется постоянным изменением амплитуды колебаний его элементов. Эти колебания носят различный характер, принимают различные формы и классифицируются по следующим основным признакам.

1. 
   По масштабному колебанию конъюнктуры выделяют:
   

1. 
   Колебания конъюнктуры национального фондового рынка в целом. Такие колебания носят наиболее масштабный характер, определяемый действием макроэкономических факторов и существенным изменением форм государственного регулирования этого рынка.
   
2. 
   Колебания конъюнктуры отдельных рынков ценных бумаг. Такие колебания происходят под воздействием отдельных макроэкономических факторов или изменения форм государственного регулирования конкретных фондовых рынков. В рамках отдельных периодов колебания конъюнктуры различных фондовых рынков могут носить разнонаправленный характер.
   
3. 
   Колебания конъюнктуры в отдельных сегментах фондового рынка. Такие колебания возникают под действием отдельных макро- и микроэкономических факторов и по направленности могут соответствовать тенденциям развития конкретного вида фондового рынка.
   
4. 
   Колебания конъюнктуры по отдельным категориям ценных бумаг. Такие колебания определяются преимущественно действиями микроэкономических факторов, и прежде всего – изменением финансового состояния продавцов этих инструментов (отдельных банков и других кредитно-финансовых учреждений; предприятий – эмитентов ценных бумаг; отдельных страховых компаний и т.п.).
   

2. 
   По стадиям конъюнктурного цикла эти колебания охватывают все уровни фондового рынка и носят продолжительный характер. Для рынка ценных бумаг в целом и отдельных его уровней характерны следующие четыре стадии конъюнктурного цикла (см. рис.1):
   

Рис. 1. Стадии изменения конъюнктуры фондового рынка.

1. 
   Подъем конъюнктуры связан с повышением активности рыночных процессов в связи с оживлением экономики в целом. Проявление подъема конъюнктуры характеризуется ростом объема спроса на отдельные виды ценных бумаг, повышение уровня цен (ставки процента) на них, возрастанием конкуренции среди операторов рынка, финансовых посредников и т.п.
   
2. 
   Конъюнктурный бум характеризует резкое возрастание спроса на основные ценные бумаги, особенно объекты инвестирования, который не может быть полностью удовлетворен за счет имеющегося предложения. В этот период растут цены (ставки процента) на объекты инвестирования, повышаются доходы инвесторов, финансовых посредников и операторов рынка.
   
3. 
   Ослабление конъюнктуры фондового рынка связано со снижением инвестиционной активности в связи с началом спада в экономике в целом, относительно высоким предложением различных ценных бумаг при снижении спроса на них. Для этой стадии характерны сначала стабилизация, а затем и начало снижения цен на большинство категорий ценных бумаг.
   
4. 
   Конъюнктурный спад на фондовом рынке является наиболее неблагоприятным его периодом с позиций инвестиционной активности, объема продажи ценных бумаг и уровня их доходности (кроме долговых ценных бумаг и депозитарных сертификатов). На этой стадии конъюнктуры рынка ценных бумаг существенно снижаются цены на объекты инвестирования.
   

3. 
   По продолжительности колебаний конъюнктуры выделяют:
   

1. 
   Сверхкраткосрочные колебания конъюнктуры. Продолжи-тельность таких колебаний составляет период от нескольких часов (т.е. в рамках одной биржевой сессии) до нескольких дней. Они вызываются действием случайных факторов, как правило, поступление неверной информации на рынок и обычно непредсказуемы.
   
2. 
   Краткосрочные колебания конъюнктуры. Продолжительность таких колебаний составляет период от нескольких дней до нескольких недель. Они вызываются активной спекулятивной игрой отдельных участников рынка (игрой на повышение или игрой на понижение курсовой стоимости отдельных видов бумаг); реакцией на существенные изменения конъюнктуры зарубежных фондовых рынков, последствия которых для национального рынка трудно предугадать; действием других случайных факторов.
   
3. 
   Среднесрочные колебания конъюнктуры. Продолжительность таких колебаний составляет период от нескольких недель до нескольких месяцев. Они носят характер «рыночных волн» и вызываются действием сезонных или иных факторов, которые могут быть выявлены в процессе трендового анализа уровня цен на конкретные виды ценных бумаг.
   
4. 
   Долгосрочные колебания конъюнктуры. Продолжительность таких колебаний составляет период от нескольких месяцев до нескольких лет. Такие колебания вызываются обычно сменой фаз развития экономики страны в целом; изменение стадий конъюнктурного цикла; сменой стадий жизненного цикла отдельных ценных бумаг; кардинальным изменением форм государственного регулирования рынка ценных бумаг в связи с корректировкой финансовой политики государства и другими аналогичными факторами долгосрочного характера.
   

В связи с циклическим развитием и постоянной изменчивостью фондового рынка в разрезе отдельных его видов и сегментов необходимо систематически изучать состояние его конъюнктуры для формирования эффективной финансовой стратегии, корректировки финансовой политики по отдельным аспектам, принятия экономически обоснованных решений.

Это исследование проводится, как правило, в три этапа:

Этап 1. Текущее наблюдение за состоянием фондового рынка в первую очередь в тех сегментах, в которых предприятие осуществляет свою финансовую деятельность. Такое наблюдение требует формирования целенаправленной системы показателей, характеризующих отдельные его элементы (спрос, предложение, цены, конкуренцию), а также организации постоянного их мониторинга. Результаты такого наблюдения за конъюнктурой фондового рынка фиксируются в табличной ли графической форме.

Этап 2. Анализ текущей конъюнктуры фондового рынка и выявление современных тенденций ее дальнейшего развития. Этот анализ состоит в выявлении особенностей конкретных сегментов фондового рынка тех изменений, которые происходят на рынке в момент наблюдения по сравнению с предшествующим периодом.

Этап 3. Прогнозирование конъюнктуры фондового рынка для выбора основных направлений стратегии финансовой деятельности и формирования инвестиционного портфеля.

В процессе прогнозирования конъюнктуры рынка ценных бумаг на основе фундаментального анализа используются следующие основные методы:

1. Метод прогнозирования «сверху вниз» предусматривает осуществление прогнозных расчетов в направлении от общего к частному. В процессе осуществления таких прогнозных расчетов в начале оценивается возможное изменение параметров общеэкономического развития страны; затем прогнозируются основные параметры предстоящего развития отдельных элементов фондового рынка в целом; после этого прогнозируется конъюнктура отдельных рынков ценных бумаг; затем осуществляется прогноз конъюнктуры отдельных сегментов фондового рынка, интересующих его участника; на завершающей стадии прогнозных расчетов определяются вероятные параметры обращения на рынке конкретных видов ценных бумаг. Базой каждого последующего этапа прогнозирования (при его следовании «вниз») являются результаты прогнозных расчетов, осуществленных на предшествующей стадии.

2. Метод прогнозирования «снизу вверх» предусматривает осуществление прогнозных расчетов в обратной последовательности. При осуществлении таких расчетов вначале проводится оценка предстоящей деятельности конкретного предприятия – эмитента ценных бумаг; затем осуществляется прогнозная оценка инвестиционной привлекательности отрасли, к которой принадлежит эмитент; после этого прогнозируются показатели конъюнктуры сначала сегмента, а затем и вида фондового рынка, на котором эти ценные бумаги будут обращаться. Число уровней прогнозирования определяет при этом сам аналитик исходя из поставленных перед ним задач. Основным недостатком данного метода является возможная некорректность прогнозных показателей более высоких уровней, если расчеты осуществлялись без достаточного учета взаимосвязей отдельных уровней – в этом случае разные аналитики одного и того же предприятия могут прийти к совершенно различным результатам. Поэтому на практике этот метод прогнозирования используется в сочетании с системой «сверху вниз».

3. Вероятностный метод прогнозирования осуществляется в условиях недостатка исходной информации, особенно характеризующей предстоящую динамику макроэкономических факторов. В этом случае прогнозирование отдельных показателей конъюнктуры рынка ценных бумаг на всех его уровнях имеет многовариантный характер в диапазоне от оптимистической до пессимистической оценки возможного развития отдельных факторных показателей. Такой метод прогнозирования даст возможность определить диапазон колебаний отдельных показателей конъюнктуры и в рамках этого диапазона избрать наиболее вероятный вариант их развития.

4. Метод эконометрического моделирования прогнозируемых показателей конъюнктуры фондового рынка или отдельных категорий ценных бумаг основан на построении индивидуальных эконометрических (экономико-математических моделей многомерного статистического анализа) моделей.

Используя фондовые индикаторы и фондовые индексы в динамике, инвесторы могут определить тенденции изменения курсовой стоимости ценных бумаг.

В мировой практике рассчитывается большое количество индексов, для определения которых применяются различные способы выборки компаний и методы расчета.

Интернационализация фондового рынка привела к появлению мировых индексов (В Приложение 5 представлены данные об основных индексах, рассчитываемых в странах с развитым фондовым рынком), с их помощью проводят характеристику динамики изменения цен на акции в региональном разрезе и по мировому сообществу в целом.